Las ventas están creciendo en Reddit, pero también lo hacen los riesgos.
Durante la pandemia, mi pareja fue una de las muchas personas en Londres que no estaba registrada en un médico de cabecera local, por lo que dependía de los centros de vacunación sin cita previa. La dificultad era que había poca información centralizada y actualizada sobre los horarios de apertura y disponibilidad.
Entra Reddit. El foro en línea fue tan activo durante la pandemia que usuarios de todo el país compartían información en tiempo real sobre los puntos de vacunación locales. El hilo «r/GetJabbed» brindaba a todos acceso a información en tiempo real sobre la duración de las colas y qué vacunas estaban disponibles, todo en un solo lugar, lo cual era un sueño para mí, ya que había estado buscando en los sitios web del NHS durante horas sin éxito.
Este es el valor de esta red social. Con más de 73 millones de usuarios en promedio que acceden a la plataforma todos los días, Reddit afirma que es la capacidad de su comunidad para compartir y encontrar información especializada lo que lo hace tan especial.
La compañía salió a bolsa la semana pasada en Estados Unidos, más de dos años después de presentar confidencialmente una oferta pública inicial en diciembre de 2021. Fue valorada en $10 mil millones en una ronda de financiamiento privada ese año. La semana pasada salió al mercado con un valor de $6.4 mil millones, con las acciones valoradas en el extremo superior del rango a $34. Aún así, es un logro impresionante para una empresa que no ha obtenido ganancias desde su lanzamiento en 2005.
Reddit fue fundado por Steve Huffman (también conocido por su nombre de usuario en Reddit, Spez) y Alexis Ohanian (esposo de Serena Williams, la campeona de tenis), quienes fueron compañeros de habitación en la universidad y pasaron por el programa de aceleración de Sam Altman. Altman, el cerebro detrás de ChatGPT, sigue siendo uno de los accionistas más grandes de la compañía. Reddit, que ahora tiene 19 años, no es tan joven en comparación con sus competidores, pero el año pasado tuvo una pérdida de $91 millones en ventas de $800 millones, una mejora con respecto a 2022, cuando tuvo una pérdida de $159 millones en ventas de $667 millones.
Su propuesta es la siguiente: puede crecer un 20 por ciento al año a medida que se expande a nuevas geografías, obtiene más ingresos de los usuarios y otorga licencias de datos a otras empresas, incluidas las compañías de inteligencia artificial que buscan un lugar para entrenar sus modelos de lenguaje. No es difícil adivinar qué característica ha emocionado más a los inversores, pero seamos claros: el negocio principal de Reddit es la publicidad, de donde provienen casi todos sus ingresos. Su negocio de licencias es mucho más pequeño y describe su mercado de IA como «emergente». La compañía ya vende datos a agencias y compañías de servicios financieros para que puedan estudiar los temas de tendencia y crear campañas de marketing personalizadas.
Sin embargo, Reddit es una de las pocas empresas con un corpus lo suficientemente grande como para alimentar a los desarrolladores de IA. Ya ha asegurado un contrato con Google y, a partir de enero de este año, el valor agregado de sus acuerdos de licencia de datos fue de $203 millones, con plazos que van desde dos a tres años. Esta es una forma muy efectiva de atraer inversores, pero los reguladores están al acecho. La Comisión Federal de Comercio de Estados Unidos ya está investigando algunos de sus acuerdos con empresas de IA. Esto podría frenar la firma de nuevos contratos.
En cualquier caso, Reddit prevé que su principal vía de crecimiento es la expansión geográfica. La mayor parte de su negocio está en Estados Unidos y en países de habla inglesa. Sus usuarios estadounidenses también son mucho más rentables que su categoría «resto del mundo», gracias a un mercado publicitario más maduro. Fomentar que los usuarios se registren e inicien sesión también es crucial para el crecimiento, ya que los usuarios sin iniciar sesión suelen tener un menor compromiso y pasan menos tiempo en la plataforma. Por lo tanto, los usuarios conectados contribuyen mucho más al ingreso promedio por usuario: por ejemplo, el ingreso promedio por usuario disminuyó un 2 por ciento en el último trimestre del año pasado, porque el crecimiento de usuarios provino principalmente de usuarios sin iniciar sesión, que son menos rentables y redujeron el promedio.
Dicho esto, la compañía ha sido buena monetizando a los redditors. El ingreso promedio por usuario fue de $3.42 en el último trimestre de 2023, en comparación con $2 en Pinterest, la plataforma rival de redes sociales, y $3.29 en Snap, el propietario de Snapchat.
Entonces, ¿por qué está perdiendo dinero? Esta es una plataforma con costos operativos muy bajos, que obtiene dinero de lo que son básicamente escritores y editores gratuitos (sus usuarios y moderadores voluntarios). Los márgenes brutos fueron del 86 por ciento el año pasado. Sin embargo, Reddit gasta una gran cantidad en investigación y desarrollo, solo $438 millones el año pasado, que representan más de la mitad de sus ventas. La empresa está tratando de mejorar su monetización, así como la experiencia del usuario, su función de búsqueda, incorporar video, aumentar la participación y desarrollar feeds más personalizados. Todo esto requiere mucho efectivo.
A pesar de todo esto, los propios usuarios de Reddit han sido muy críticos con la plataforma: con la IPO en sí, cuánto cobra el director ejecutivo (un salario básico de $341,346 a partir de 2023, más acciones y opciones que llevan su remuneración total a $193 millones) y el modelo de licencias. Esto es comprensible, dado que los usuarios y moderadores voluntarios proporcionan el contenido gratuito que impulsa los ingresos de la compañía. Ha habido cierto reconocimiento de esto en la oferta pública, con Reddit reservando el 8 por ciento de las acciones disponibles para algunos usuarios, así como algunos miembros de la junta directiva, amigos y familiares de los empleados.
Los inversores también deben tener en cuenta que, como cualquier empresa de redes sociales, Reddit los expone a riesgos relacionados con el tipo de contenido que aparece en sus plataformas, especialmente porque son principalmente moderadores voluntarios los que se encargan de ello. Eliminar contenido ofensivo es fundamental: los inversores no necesitan buscar más allá de X de Elon Musk, anteriormente conocida como Twitter, donde muchos anunciantes se marcharon después de que se flexibilizaron sus políticas de moderación.
Las acciones de Reddit subieron en su primer día de negociación la semana pasada, aumentando hasta un 48 por ciento. El índice de internet Nasdaq ha subido un 14 por ciento desde el comienzo del año, superando al S&P 500. Gran parte de esa ganancia proviene de Meta Platforms, la empresa matriz de Facebook. Las acciones de Reddit podrían disfrutar más de esta marea creciente.
Sin embargo, las acciones ya se negocian a un múltiplo de valor empresarial sobre ventas de diez, más alto que Snap y Pinterest, que tienen múltiplos de cuatro y siete, respectivamente. Es cierto que los resultados de Reddit van en la dirección correcta, ya que el crecimiento constante de usuarios mejora las ventas publicitarias, pero los riesgos de moderación podrían aumentar drásticamente los costos y su negocio emergente de entrenamiento de inteligencia artificial es demasiado joven para que los inversores basen sus esperanzas en él.
Consejo Mantener
Por qué Las acciones ya son caras para una empresa de redes sociales que aún no ha obtenido ganancias. La IPO ha captado la atención de la IA, pero los inversores deberían esperar una perspectiva más clara sobre esta parte del negocio.
